VinFast (NASDAQ: VFS), ang kompanya ng electric vehicle (EV) sa Vietnam, ay nakapaglabas ngayong linggo matapos ang reverse merger nito sa isang special purpose acquisition company (SPAC) na Black Space Acquisition Co. (BSAQ). Ang paglabas sa stock exchange ng VinFast ay nagresulta sa malaking pagtaas, na nagpalakas sa kanyang market capitalization na lampas sa $85 bilyon sa katapusan ng trading noong Martes, Agosto 15. Upang magkaroon ng konteksto, ang market caps ng dalawang pinakamalaking automaker sa Amerika, ang General Motors (NYSE: GM) at Ford (NYSE: F) ay nasa $45.1 bilyon at $47.2 bilyon ayon sa pagkakasunod-sunod. Ang pagpasok ng VinFast sa merkado ay isang mahalagang pangyayari, ibinigay ang kamakailang katahimikan sa arena ng U.S. IPO matapos ang record-breaking na taon ng mga bagong paglabas noong 2021. Sa panahong iyon, maraming kompanya ang nagsimula ng mga pag-aalok sa publiko, karamihan sa pamamagitan ng napabilis na landas ng SPAC merger, na nagpapahintulot sa mga bagong kompanya na hindi kumikita na iwasan ang mga komplikasyon ng tradisyonal na proseso ng IPO.
Lalo na sa larangan ng mga kompanya ng green energy, ang landas ng SPAC ay ginamit ng iba’t ibang lumalabas na mga brand ng EV, kabilang ang Nikola (NASDAQ: NKLA), Fisker (NYSE: FSR), Lordstown Motors (RIDEQ), at Lucid Motors (NASDAQ: LCID), lahat ng nagpasya para sa mga merger sa mga sikat na “blank check companies.”
Habang ang VinFast ay kasalukuyang nakatuon sa atensyon para sa paglampas sa market caps ng mga nakatatag na automaker sa Detroit, ang kuwentong ito ay umulit na noong 2020, lalo na sa Nikola, isa sa unang mga kompanya ng EV na pumasok sa merkado sa pamamagitan ng SPAC merger noong taon na iyon.
Sa isang punto, ang Chinese EV entity na NIO ay nakapagtala rin ng valuation na lumampas sa nila General Motors. Noong 2021, ang market cap ng Lucid Motors ay lumampas na sa mga Ford at General Motors. Ang Rivian (RIVN), na sumunod sa konbensyonal na landas ng IPO noong 2021, ay nakarating sa valuation na lumampas sa $170 bilyon sa pinakamataas nitong punto—lumampas sa pinagsamang market caps ng parehong Ford at General Motors.
Subalit matapos ang kanilang tuktok noong 2021, parehong bumagsak ang mga bubble ng EV at SPAC noong sumunod na taon. Mula noon, maraming SPACs ang nabuwag dahil hindi nakakuha ng merger targets sa loob ng itinakdang timeframe.
Tungkol sa mga stock ng EV, marami sa kasalukuyan ay lumalampas sa mas mababang halaga kumpara sa kanilang pinakamataas. Halimbawa, ang Rivian, Lucid Motors, at NIO ay kasalukuyang may market caps na $19.9 bilyon, $14.5 bilyon, at $19.2 bilyon ayon sa pagkakasunod-sunod, bagama’t bawat kompanya ay nag-iisa nang lumampas sa Ford sa kanilang mga tuktok, ang kanilang pinagsamang market cap ay ngayon ay medyo lumampas lamang sa Ford.
Balik sa VinFast, ang mga unang plano ay naglalayong maglabas ng stock noong 2021 sa valuation na $60 bilyon. Ngunit ang landscape ng merkado ay malaking nagbago mula noon, na nakikita sa mas mababang valuations ng mga bagong kompanya ng EV.
Nakakuha ang VinFast ng equity value na $23 bilyon sa pamamagitan ng merger nito sa BSAQ. Bagaman bumaba mula sa umpisa nitong tuktok, ang stock ay kamakailan ay nagsara na lampas sa $30—tatlong beses ang presyo ng IPO nito—na nagpapahiwatig ng isang market cap na humigit-kumulang $70 bilyon. Ngunit sa kasalukuyang pag-trade, ang stock ay bumagsak ng halos 14%, na nagpapababa sa halaga nito sa humigit-kumulang $60 bilyon, na nananatiling lumampas sa parehong Ford at General Motors.